沪指编制方法大修|剔除ST、*ST股,提高指数表征准确性

 客户反馈     |      2020-06-25 07:58

6月19日,上海证券交易所宣布,将自2020年7月22日起修订上证综合指数的编制方案。

总的来看,本次修订主要包括三个方向,分别涉及剔除ST股及*ST股、延迟新股计入时间以及纳入科创板证券。

为什么要剔除ST、*ST股?

要解答这一问题,首先要认识到,上证综指的定位是更好地表征市场的运行特征,并不会改变市场固有的运行趋势。市场走势是经济基本面、公司盈利水平、投资者行为等多方面因素综合作用的结果,指数只是结果的一种表征。指数编制方法的修订不是为了改变指数走势,也无法改变指数走势。

目前,我国资本市场已经建立起了风险警示制度,也就是常说的“披星带帽”。

其中,实施退市风险警示(*ST)的情形主要包括,净利润连续两年为负值,一定时间内累计成交量和面值低于规定标准,公司可能被依法强制解散等。实施其他风险警示(ST)的情形主要包括,生产经营活动受到严重影响且预计3个月内不能恢复正常,主要银行账号被冻结等。

过去,上证综指的样本股包括所有的ST、*ST股,而此次将这类股票剔除出样本股行列,主要出发点是希望提高上证综指表征的准确性。

一方面,这类股票股价波动大,不利于指数稳定性。另一方面,随着监管政策对退市趋于严格,“炒小”“炒差”现象减少,ST和*ST股票越来越边缘化,不能代表股市表现。此外,这类股票的基本面出现恶化,市场风险大,剔除这类股票有利于更好发挥指数的价值引导作用。

从国际代表性指数样本范围看,综合指数样本范围既有包括全部股票的情况,如日本TOPIX综合指数等;也有只包括绝大部分股票的情况, 如STOXX欧洲全市场指数、中国香港恒生综合指数等,剔除部分低流动性、低市值等股票后,指数覆盖全部股票市值95%左右。

需要指出的是,目前沪市ST、*ST股票的市值权重约为0.6%,应该说占比还是比较小的,所以剔除之后并不会影响指数的定位及功能。

值得关注的是,从国际指数编制机构近期对综合指数样本空间的处理方式来看,也有更加注重可投资性的趋势,例如,日本TOPIX指数已于近期启动相关改革,拟对样本的流动性进行筛选,未来很可能也不再包括全部股票。(本文来自澎湃新闻,更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)